Vamos con la segunda etapa de la fase 1 de estudio de la compañía, que incluye el análisis de las llamadas de ganancias de los últimos tres años. Se analizarán todas las llamadas de ganancias disponibles desde 2021 hasta el presente, incluyendo el Q3 de 2024. (A partir del Q4 en adelante, como aún no están disponibles, se incluirán en la Fase 3 del Estudio: Seguimiento). Estas llamadas de ganancias deben leerse en orden. Estas llamadas de ganancias incluyen las transcripciones originales de las llamadas extraídas de la plataforma TIKR. 

Lo primero que hay que declarar es que en estas llamadas no se analizarán los resultados financieros propiamente, ya que eso no es lo que me interesa en esta etapa. Los resultados financieros ya han sido evaluados en la etapa anterior, durante el análisis de los informes anuales. Ahora, el objetivo es analizar la gestión estratégica de la compañía: su plan, si cumplen o no con sus estimaciones y promesas, y cómo han enfrentado los diferentes desafíos. No se trata tanto del resultado de estas estrategias, porque eso ya lo conocemos a través de los informes anuales, sino de comprender la lógica detrás de las decisiones estratégicas y evaluar si coincidimos o no con la filosofía del equipo directivo.

Esto significa que en las llamadas de ganancias habrá menos comentarios que en los informes anuales. Es posible, incluso, que muchas llamadas no tengan ninguna notación en absoluto, y lo más común será encontrar texto subrayado. Por lo tanto, de cara al lector, para extraer toda la información relevante de estas llamadas de ganancias, lo primero que recomendaría es que, si dispone de tiempo, lea todo al completo, porque siempre contienen información valiosa y no suelen ser demasiado largas. Si carece de tiempo, basta con leer exclusivamente el texto subrayado y las anotaciones en los márgenes, si las hubiera. Si una página no tiene ni texto subrayado ni anotaciones al margen, esté tachada o no, significa que puede saltarse.

En cuanto al texto subrayado, la lógica de los colores es la misma que en los recuadros de los informes anuales:

•Amarillo y azul: Información relevante, aunque no necesariamente positiva ni negativa.

•Verde: Información relevante y potencialmente positiva para el desarrollo de la empresa y su crecimiento futuro.

•Rojo: Información relevante pero potencialmente negativa para su desempeño futuro.

•Morado: Información extremadamente relevante que no puede pasarse por alto. Es crucial para comprender la empresa, su plan estratégico o sus estimaciones futuras, y puede ser positiva o negativa, pero siempre será fundamental.

Adicionalmente, como último comentario, es importante que el estudio de inversión de la compañía se lea en orden. Eso significa que el lector debe empezar siempre por la lectura de los informes anuales de 2019 a 2023 en ese orden. Una vez finalizado el análisis del informe anual de 2023, debe iniciar la lectura de las llamadas de ganancias (el PDF a continuación), comenzando por el primer trimestre de 2021 y finalizando en el tercer trimestre de 2024 (último publicado), también en orden cronológico.

¿Por qué es importante el orden? Porque todo lo que ya se haya comentado anteriormente no se vuelve a repetir en informes o llamadas de ganancias posteriores, aunque la información aparezca nuevamente. Esto implica que, si un lector empieza leyendo la llamada de ganancias del tercer trimestre de 2024, por ejemplo, es posible que en esa llamada de ganancias no encuentre prácticamente nada de texto subrayado ni ninguna anotación al margen.

¿Significa esto que la llamada de ganancias no es importante? No, lo que significa es que esa llamada no aporta nada nuevo frente a la información que ya se ha comentado en llamadas de ganancias anteriores o en los informes anuales previos. Por esta razón, la lectura en orden es fundamental: asegura que el lector tenga toda la información relevante en contexto y evita saltarse análisis o comentarios clave que ya se hayan realizado en etapas previas. De esta manera, es normal que, conforme se avance en las llamadas de ganancias, cada vez haya menos anotaciones o datos adicionales que marcar, ya que muchas cuestiones habrán sido abordadas previamente.

Sin mas, les dejo con la transcripción y análisis de las llamadas de ganancias de UPS desde el Q1 2021 al Q3 2024.