En el documento a continuación se incluye el análisis detallado de los informes anuales 2020-2024 de FedEx compuesto por un análisis detallado de todos los aspectos cualitativos y cuantitativos clave de la empresa en el periodo analizado, así como explicaciones de aspectos clave del sector, comparativas con competidores, especialmente con UPS y el señalamiento de aspectos adicionales claves para la tesis de inversión. El objetivo de este análisis es llevar a cabo un viaje en la historia reciente de la compañía a través de los informes anuales que nos permita entender cuales son las ventajas competitivas de la empresa, cuales son sus desafíos, por que el mercado ha castigado su valoración, identificar si la empresa pasa por problemas temporales o estructurales, entender las dinámicas del sector y entender la empresa todo lo que los estados financieros e informe anuales nos lo permite. 

Esta es la primera etapa de la Fase 1 de Estudio. En la segunda etapa, también incluida en el documento,  se analizan todas las llamadas de ganancias disponibles desde 2022 hasta el presente, incluyendo el Q2 de 2025 (Última disponible). A partir del Q3 en adelante, como aún no están disponibles, se incluirán en la "Fase 3 del Estudio: Seguimiento". Estas llamadas de ganancias deben leerse en orden. Estas llamadas de ganancias incluyen las transcripciones originales de las llamadas extraídas de la plataforma TIKR. Adicionalmente, se análiza la transcripción del Investor Day 2022 y del Plan Drive 2023 a fin de conocer los planes estratégicos de la compañía y su viabilidad. 

Hemos de aclarar que en las llamadas de ganancias no se analizarán los resultados financieros propiamente, ya que eso no es lo que me interesa en esta etapa. Los resultados financieros ya han sido evaluados en la etapa anterior, durante el análisis de los informes anuales. Ahora, el objetivo es analizar la gestión estratégica de la compañía: su plan, si cumplen o no con sus estimaciones y promesas, y cómo han enfrentado los diferentes desafíos. No se trata tanto del resultado de estas estrategias, porque eso ya lo conocemos a través de los informes anuales, sino de comprender la lógica detrás de las decisiones estratégicas y evaluar si coincidimos o no con la filosofía del equipo directivo.

Esto significa que en las llamadas de ganancias habrá menos comentarios que en los informes anuales. Es posible, incluso, que muchas llamadas no tengan ninguna notación en absoluto, y lo más común será encontrar texto subrayado. Por lo tanto, de cara al lector, para extraer toda la información relevante de estas llamadas de ganancias, lo primero que recomendaría es que, si dispone de tiempo, lea todo al completo, porque siempre contienen información valiosa y no suelen ser demasiado largas.

Se recomienda la lectura completa de todo el documento, pero si carece de tiempo, basta con leer exclusivamente el texto subrayado y las anotaciones en los márgenes, si las hubiera. Si una página no tiene ni texto subrayado ni anotaciones al margen, esté tachada o no, significa que puede saltarse ya que no tiene información relevante o ya se ha comentado en notas anteriores.

En cuanto al texto subrayado, la lógica de los colores es la misma que en los recuadros de los informes anuales:

•Amarillo y azul: Información relevante, aunque no necesariamente positiva ni negativa.

•Verde: Información relevante y potencialmente positiva para el desarrollo de la empresa y su crecimiento futuro.

•Rojo: Información relevante pero potencialmente negativa para su desempeño futuro.

•Morado: Información extremadamente relevante que no puede pasarse por alto. Es crucial para comprender la empresa, su plan estratégico o sus estimaciones futuras, y puede ser positiva o negativa, pero siempre será fundamental.

Adicionalmente, como último comentario, es importante que el estudio de inversión de la compañía se lea en orden. Eso significa que el lector debe empezar siempre por la lectura de los informes anuales de 2020 a 2024 en ese orden (tal como aparece en el documento). Una vez finalizado el análisis del informe anual de 2023, debe iniciar la lectura de las llamadas de ganancias (el PDF a continuación), comenzando por el primer trimestre de 202 y finalizando en el segundo trimestre de 2025 (último publicado), también en orden cronológico.

¿Por qué es importante el orden? Porque todo lo que ya se haya comentado anteriormente no se vuelve a repetir en informes o llamadas de ganancias posteriores, aunque la información aparezca nuevamente. Esto implica que, si un lector empieza leyendo la llamada de ganancias del segundo trimestre de 2024, por ejemplo, es posible que en esa llamada de ganancias no encuentre prácticamente nada de texto subrayado ni ninguna anotación al margen por que toda la información relevante ya se detalló en un informe anterior.

¿Significa esto que la llamada de ganancias no es importante por no tener ninguna anotación? No, lo que significa es que esa llamada no aporta nada nuevo frente a la información que ya se ha comentado en llamadas de ganancias anteriores o en los informes anuales previos. Por esta razón, la lectura en orden es fundamental: asegura que el lector tenga toda la información relevante en contexto y evita saltarse análisis o comentarios clave que ya se hayan realizado en etapas previas. De esta manera, es normal que, conforme se avance en los informes anuales y en las llamadas de ganancias, cada vez haya menos anotaciones o datos adicionales que marcar, ya que muchas cuestiones habrán sido abordadas previamente.

El documento incluye un índice a través del cual podrá organizarse, así como un buscador para encontrar información clave de forma rápida. Se recomienda la lectura del documento en ordenador para una mejor y más cómoda experiencia de lectura. Se incluye además un botón para activar la vista de pantalla completa.