En el día de ayer, Inocsa, instrumento financiero de la Familia Serra, lanzó una OPA voluntaria sobre las acciones de Grupo Catalana Occidente a un precio de 50€ por acción, una prima del 18% sobre el precio de cierre del 27 de marzo. El objetivo de la operación es sacar a la compañía de bolsa.

Esto supone una valoración final de 6.000 millones de euros para el gigante asegurador español, y coincide exactamente con nuestra valoración de GCO publicada en nuestra tesis de inversión de diciembre 2023 y nuestra actualización de precio objetivo de julio 2024.

La Familia Serra ya controlaba antes de esta oferta el 62,43% del capital social por lo que la oferta es por el 37,57% del capital restante que aún no controlan. 

Los accionistas tendrán varias opciones de canjear la oferta. Además de la contraprestación en efectivo, también podrán aceptar una acción de clase B de nueva emisión de Inocsa por cada 43,84 acciones de GCO. Esto será para un máximo de 8 millones de acciones de GCO, que representa alrededor del 6,66% del capital social.

"Con esta operación Inocsa desea ofrecer a los accionistas de GCO un precio muy atractivo, que supera ampliamente el máximo histórico de cotización de GCO, y mantener al mismo tiempo la capacidad de crecimiento futuro", ha señalado la empresa.

Inocsa ha señalado que la efectividad de la oferta está sujeta a la aceptación mínima de los titulares de 15,67 millones de acciones, representativas del 13,05% del capital social, de modo que la empresa oferente alcance directamente la titularidad de, como mínimo 60.000.001 acciones.

Asimismo, la junta general de accionistas de Inocsa deberá aprobar los términos y condiciones de la oferta, y también será necesaria a aprobación de la delegación en el consejo de administración para ejecutar la emisión de las nuevas acciones de Inocsa para atender al canje.

"La sociedad oferente considera que no tiene obligación de notificar a ninguna autoridad española o extranjera con carácter previo, ni de obtener autorización o declaración de no oposición de ninguna otra autoridad administrativa española o extranjera distinta de la CNMV para llevar a cabo la oferta y su liquidación", detallan.

Además, ha asegurado que "ejercerá el derecho de venta forzosa" si "se cumplen los umbrales establecidos para ello, lo que conllevaría la exclusión de negociación de las acciones de GCO de las Bolsas de Valores Españolas".

Entendiendo como justa la oferta lanzada por la Familia Serra, pues coincide con nuestro precio objetivo de finales de 2026, liquidamos nuestra posición sobre GCO a 49,38€/acción y una revalorización total del 58% en poco más de un año. 

GCO hemos defendido siempre que es una de las mejores empresas de España y de las mejores gestionadas con la prudencia y conservadurismo que me gustan, así que será difícil encontrar una alternativa, al menos en la misma región geográfica. 

Entendiendo justa la oferta y, viniendo de la Familia Serra, quienes tienen control total sobre la administración de la empresa, no veo ningún motivo de peso por el cual la OPA no salga adelante. 

Así, salvo sorpresas que impidan que la OPA se complete, damos por finalizada la cobertura completa a GCO. 

Espero que este estudio y seguimiento les haya aportado valor y rentabilidad. 

Un saludo y buenas inversiones!.